Le lexique à maîtriser en Leveraged Finance
Le Leveraged Finance est un département fondamental de la banque d’investissement. Avant d’entrer dans le détail des termes techniques, il est important de comprendre ce que recouvre exactement cette activité.
Le Leveraged Finance désigne l’ensemble des financements bancaires destinées aux entreprises présentant un niveau d’endettement élevé. Cette branche spécialisée de la finance combine l’utilisation de différents instruments de dette (dette senior, mezzanine, obligations high yield) pour financer des opérations comme les LBO, les acquisitions ou les refinancements.
Les équipes de Leveraged Finance interviennent principalement auprès de deux types de clients : les fonds de Private Equity pour leurs opérations de LBO, et les entreprises ayant un profil de crédit risqué (notation high yield).
Pour en savoir plus sur le métier, retrouvez notre interview détaillée d’un associate en Leveraged Finance. Il nous partage son quotidien, les spécificités de son métier et de nombreux conseils pour une carrière en Leveraged Finance.
Qu’est-ce qu’un LBO (Leveraged Buy-Out) ?
Un LBO est une opération d’acquisition d’entreprise financée majoritairement par de la dette. C’est un type d’opération àn connaître absolument en finance. Dans cette structure, l’acheteur utilise l’effet de levier financier pour optimiser son retour sur investissement, en ne finançant qu’une partie minoritaire du prix d’acquisition en fonds propres. On ne va pas s’attarder ici sur cette notion car on a également rédigé le guide dédié aux opérations de LBO.
Qu’est-ce qu’un covenant bancaire ?
Les covenants sont des clauses contractuelles insérées dans les contrats de prêt. Ils imposent certaines obligations ou restrictions à l’emprunteur. Ces garde-fous juridiques visent donc à protéger les intérêts des prêteurs en surveillant la santé financière de l’entreprise et en encadrant ses décisions stratégiques.
On distingue deux grandes catégories de covenants :
- Les covenants financiers : Ce sont des ratios financiers que l’entreprise s’engage à respecter, comme :
- Le ratio de levier (Dette nette/EBITDA)
- Le ratio de couverture des intérêts
- Le ratio de couverture du service de la dette
- Les covenants opérationnels : Ils encadrent les décisions stratégiques comme :
- Les acquisitions
- Les cessions d’actifs
- Les distributions de dividendes
- Les investissements majeurs
Par exemple, lors d’un financement LBO, les prêteurs peuvent imposer un ratio de levier maximum de 5x l’EBITDA, avec des paliers dégressifs sur la durée du prêt. Ils peuvent limiter les acquisitions de plus de 10m€ et les distributions de dividendes sur la durée du crédit. Ces covenants incitent donc l’entreprise à prioriser le désendettement.
Qu’est-ce qu’une obligation High-Yield ?
Une obligation High-Yield (ou obligation à haut rendement) est un titre de dette émis par des entreprises dont la notation de crédit est inférieure à « investment grade ». Il s’agit généralement d’entreprise dont la note est inférieure à BBB- selon S&P. Ces obligations offrent des taux d’intérêt plus élevés pour compenser leur risque de défaut plus important.
Qu’est-ce qu’un financement syndiqué ?
Un financement syndiqué est une opération dans laquelle plusieurs banques s’associent pour accorder un prêt important à un emprunteur. Cette opération de financement se fait sous la coordination d’une ou plusieurs banques chefs de file. Cette structure permet de distribuer le risque tout en permettant le financement de montants significatifs qu’une seule banque ne pourrait ou ne voudrait pas porter seule.
Le processus de syndication se déroule en plusieurs phases :
- La structuration par les banques arrangeuses
- Le « bookbuilding » où les participations sont allouées
- La signature finale de la documentation juridique avec l’ensemble du syndicat
Qu’est-ce qu’une opération Sponsorless ?
Une opération Sponsorless désigne une transaction LBO réalisée sans l’intervention d’un fonds de Private Equity. Elle est donc généralement menée par l’équipe de management elle-même. Ces opérations se caractérisent par une structure de financement adaptée à l’absence d’investisseurs financiers, avec souvent un levier plus modéré.
Conclusion du lexique en Leveraged Finance
Le domaine du Leveraged Finance repose sur des structures juridiques, financières et fiscales assez techniques. Ce lexique permet d’aborder et de comprendre certains des concepts clés de cette activité.
Mais pour développer vos connaissances et progresser en finance nous avons développé une formation complète en banque d’investissement. Conçu notamment par des professionnels issus des équipes M&A et Leveraged Finance de Goldman Sachs, HSBC et BNP Paribas, notre programme vous permet de maîtriser les techniques essentielles du métier : modélisation LBO avancée, structuration de dette complexe, analyse de dossiers de crédit. Cette formation constitue un tremplin pour ceux qui aspirent à une carrière dans le financement des opérations à effet de levier.