Question d’entretien en M&A sur les synergies
Quel type de synergie est le plus simple à obtenir ?
Avec cet article, on vous propose une question classique des entretiens en M&A. Mais avant de s’intéresser à la réponse, voyons ce qu’est une synergie et quels sont les deux grands types de synergie.
Qu’est-ce qu’une synergie ?
En M&A, on parle de synergie lorsque la valeur ajoutée du groupe post opération est supérieure à celle des deux entités prises séparément. Autrement dit une « synergie » désigne le phénomène par lequel la valeur combinée de deux entreprises qui fusionnent dépasse la somme de leurs valeurs individuelles. On retient très souvent l’analogie arithmétique suivante pour illustrer le fonctionnement des synergies : « 1 + 1 > 2 ».
L’objectif est de créer une nouvelle entité plus performante, efficace et rentable que la somme des parties prenantes séparées. Mais, toutes les synergies ne se valent pas. Leur identification, leur réalisation et leur intégration sont des facteurs critiques pour le succès d’une opération de fusion acquisition. Les synergies sont souvent un élément clé dans la justification du prix payé lors d’une acquisition, mais elles nécessitent une mise en œuvre méthodique pour se concrétiser.
Les deux types de synergies
Les synergies se divisent généralement en deux catégories : les synergies de revenus et les synergies de coûts.
Les synergies de revenus consistent en une augmentation des revenus post opérations. Ils sont permis par :
- Le gain de parts de marché,
- La complémentarité des offres
- Ou la hausse du panier moyen par exemple.
Les synergies de coûts consistent en une diminution des charges post opération. Ils sont permis par :
- une mutualisation des ressources,
- un gain d’efficacité
- ou des économies d’échelle.
Les coûts fixes du groupe post acquisition peuvent être inférieurs à la somme de ceux des 2 entités prises séparément par exemple. Ceci est possible en ne conservant plus qu’un seul siège, en supprimant les doublons dans les fonctions supports et les fonctions de direction notamment.
Mais revenons à nos moutons. Lors d’entretien en M&A, il est fréquent d’avoir la question posée en introduction.
Quel type de synergie est le plus simple à obtenir ?
Réponse : Ce sont les synergies de coûts.
Les coûts fixes du groupe post acquisition peuvent être inférieurs à la somme de ceux des 2 entités prises séparément. En effet, il est nettement plus simple et prévisible de supprimer des activités en doublon ou de ne conserver qu’un seul siège plutôt que de générer des synergies de revenus (gains de parts de marché ou hausse du panier moyen).
Défis liés à la réalisation des synergies
Malgré leur attractivité, les synergies ne sont jamais garanties. La réussite repose sur une exécution impeccable, en particulier pour les synergies de coûts :
- Complexité organisationnelle : La suppression de doublons peut entraîner des résistances internes, des conflits sociaux ou des pertes de savoir-faire si elle n’est pas bien gérée.
- Coûts de mise en œuvre : Réaliser des synergies de coûts nécessite parfois des investissements initiaux (indemnités de licenciement, frais de déménagement, etc.) qui peuvent réduire les bénéfices à court terme.
Quant aux synergies de revenus, elles nécessitent une stratégie commerciale claire et une parfaite coordination entre les équipes des deux entités pour éviter de perdre des clients ou des opportunités.
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